回售条款提供期权

回售条款提供期权

　　据了解，“08新湖债”固定收益率高达9%，而且每年付息。这一利率水准远远超过之前交易所公司债利率纪录，而且也远超过由承德钒钛(600357,股吧)创下的6.8%的上一个纪录。“跑不过刘翔、至少要跑过CPI”，这是2008年所有投资理财者的箴言。债券的高收益对很多手执现金却又担心投资没有安全边际的人来说，成了一个莫大的诱惑。

　　除此之外，“08新湖债”还特别设置了“3年+3年+2年”的回售条款，即债券持有人有权在债券存续期间第三年、第六年付息日将其持有的债券全部或部分按面值回售给发行人。这就意味着即使3年后该债券跌破100元，到时也可按照100元面值回购给公司，这相当于给了持有人一个期权，持有人不会有很大的损失。

　　非股权融资受追捧

　　据分析，现在房地产企业都缺钱，新湖中宝的负债率已经低于同行业平均水平。数据显示，新湖中宝在发行债券前的资产负债率为59.49%，扣除24.8亿元预收账款后为46.68%，行业平均水平为63%左右。而目前地产龙头万科一季度的现金流量为负值，所以新湖中宝发行企业债券应该不仅不是“迫不得已做亏本买卖”，而是“做了一笔合算的买卖”。

　　“08新湖债”的受捧，说明在当前股票二级市场极度低迷的情况下，非股权融资受到追求安全性的资金的广泛追捧。显示出市场其实不缺资金，缺乏的是定位清晰的好产品。当然，新湖债券作为无担保信用债券，同比国债以及其他非地产公司又具有担保的企业债券，风险也要高得多。