5月投资策略：重回流动性充裕，调高反弹目标位

四月策略回顾，4月23日中午，我们及时发出短信提示：“反弹有量能配合，关注超跌蓝筹＋主题投资”，23日晚间，印花税下调至0.1％。4月24日晨，我们在特别策略报告《印花税下调，夯实3000点政策底》中指出：3700附近将成为第二目标位。4月25日，大盘冲高至3658点后开始回落，至3453点后再度上攻。4月30日中午，大盘重新回到3650点时，我们再次及时发出短信提示：“5月策略报告将上调反弹目标位，目前建议持仓”，下午大盘继续上攻，收报3693点。

　　我们维持反弹行情的基调不变，维持大盘进入横向宽幅振荡整理的判断不变，但是考虑到突增的充裕的流动性，我们将反弹目标位调高到4000点一线。这一位置对应的08年动态PE已经到达24倍左右，如果没有特别事件发生使投资者对上市公司业绩调升预期，那么更高的PE是难以得到市场广泛认同的。另一方面，4000－4300点区域是市场在2、3月份反复振荡的一个密集成交区域，没有进一步的利好配合，市场要突破这一区域难度很大，而实际上，在4000点区域，再度出台政策利好的可能性极小。

　　由于制度因素及政策因素的影响，08年的“红五月”行情注定与往年不同，注定是一个反复振荡的红五月，在其中，还会有单日较大幅度的下跌。所以，投资者必须把握这种振荡市的特点，持续上涨后大涨不追高，不要盲目乐观，相反应采取减仓策略，反过来，在持续回调甚至是单日大幅下跌后，不恐惧不继续杀跌，相反应采取加仓策略。只有这样的操作策略才可能在振荡的红五月中获取较高的收益。